任何一个国家或地区面对于经济下滑，一般城市采纳积极的财政政策和宽松的货币政策配套使用，至少启用一方，但另一方不能拖后腿。从过去的一年多来看，央行实施的货币政策虽名为“稳健”实为积极宽松；财政政策标语是“积极”实为稳健甚至是悲观的。

　　石油价值的重要性众所周知，石油价值的下跌对于经济增长的意义也是显而易见的。1月17日，中国人民银行[微博]研究局首席经济学家马骏在和讯财 经年会上介绍说：“我们用CGE(一般均衡)模型的估算结果是，如果年均油价低落10%，我国年均实际GDP增速可因此提高0.12个百分点。”马骏先生 的模型显然没有计算油价下跌后，财政部三次提高了燃油消费税，汽油消费税从1元/升提高至1.52元/升，柴油从0.8元/升提高至1.2元/升。

　　这样，石油价值虽然下跌，可是，加上税收，油价跌幅有限。加税无论在哪个国家都是严重的财政紧缩政策，必将让积极的货币政策年夜打折扣，更致命的是，极年夜压缩了货币政策空间。

　　消费税走向悲观

　　关于三次加税的讨论不少，有法令专家和经济学家好比马光远[微博]等从办法角度指出财政部一个部门就决定加税而欠亨过立法机构，而财政部门相关专家也作出了回应。网上打赌和段子漫天飞，回响反应出大众的无奈和奚弄。

　　然而，回归财政和货币政策层面，燃油税对于货币政策的销蚀作用讨论很少，对于付影响经济增长的讨论更少。

　　1月20日，国家统计局颁发的数据表现，2014年我国国内出产总值(GDP)636463亿元，按可比价值计算，比上年增长7.4%，增速创 下近24年新低。此中，第四季度增长7.3%，增速虽较上一季度持平，可是环比增长仅为1.5%，较上一季度减慢0.4个百分点，且连续第二个季度放缓。

　　经济界对于经济放缓告竣共识，高层也对于这种场所场面有所认识，并提出了“新常态”一说。

　　自去年以来，本人多篇文章提出“降准不如降息，降准和降息加起来不如减税”观点，遗憾的是，不只未出现年夜领域年夜幅度减税，相反，好比在燃油消费税上出现了年夜幅度加税情况。

　　事实上，我们执行了一项积极的货币政策和悲观的财政政策。货币政策向前跑；财政政策向后拉。燃油税大概收不了不少钱，可是，其对于油价起到不减价的作用，其杠杆效应必要翻倍考量，其对于中国经济和货币政策的影响十分巨年夜。

　　历来没有国家一方面采纳宽松货币政策，另一方面采纳悲观的财政政策的，这不是新常态是反常。

　　对于货币政策与经济的伤害

　　简单来说，年夜幅度提高燃油税从以下几方面对于货币政策和经济产生影响：首先，燃油税增加会年夜幅提高物价，影响CPI增长；其次，物价上涨影响货币 政策进一步宽松，可能说制约了货币政策放宽，因为，央行必定在实施宽松货币政策时要顾虑物价上涨，按捺通胀是任何央行的第一位的天然的职责；第三，事实上 的高油价对于油价下跌带来潜在的经济增长完全撤销。

　　笔者屡次撰文说过，油价对于物价和CPI影响作用非常巨年夜，国际油价的年夜幅下跌为央行实施宽松的货币政策提供了空间和也许，而燃油税的不竭、年夜幅提升正销蚀了这一空间。

　　在和讯的财经年会上，马骏先生引用不少国际研究功效，他介绍说，国际上相关文献所研究的主要是油价上升对于产出的影响，而不是油价下降的影响。从 理论上讲，油价上升主要通过三个渠道低落产出。一是油价上升推高出产成本，较高的成本致使最优产出的下降；二是油价上升按捺消费(如按捺对于汽车的消费，并 挤出其他消费)，从而致使总需求下降并负面影响产出；三是油价上升推高通[微博]胀，致使货币政策紧缩，总需求和产出因此下降。至于哪个渠道更为重要，相 关研究没有给出一致的结论。针对于分歧国家和分歧时段的数据所作的实证研究表白，在油价上升的布景下，由于紧缩性货币政策致使的产出厘革对于产出总厘革的贡献 在30%-75%之间。

　　关于油价下降对于经济的好处，西方学者的注意力主要集中于对于消费的提升作用。好比，近半年的油价下跌对于普通的美国驾车者来说，省下了每年500美 元的汽油费，对于消费的刺激相当于工资上涨1%。对于德国的普通驾车者来说，每年也可省下200-300欧元的汽油费用于其余消费。对于消费者来说，油价下跌相 当于减税或津贴对于消费的刺激，会从需求面拉动产出。

　　许多经济学家认为，油价下跌虽然会通过多种途径提升产出程度，但影响的效果与油价上升相比具有不对于称性，即油价上升对于产出的负面攻击要年夜于油价 下降对于产出的正面影响。对于这种不对于称性的评释至少有两种：一是认为价值、工资的黏性有不对于称性，即工资、价值上涨对于比容易，但下降对于比难，因此油价下降通 过价值影响产出的效果相对于付油价上升来得更小。二是认为货币政策的回响具有不对于称性，即由于大都老苍生对于通胀十分厌恶，但对于通缩的回响则对于比不明显，所以 油价上涨更容易致使紧缩货币的政治压力，而油价下跌引致的松动货币政策的压力相对于小一些。

　　关于油价上升对于实际GDP的影响幅度，Jimenez-Rodriguez和Sanchez(2005)的研究表现，如果油价上升10%，美国 实际GDP增速会低落0.3-0.6个百分点，欧元区GDP增速则会下降0.1-0.3个百分点。关于油价下跌对于产出影响的幅度，最近瑞士银行的研究述说 估计，如果油价下跌15%，全球GDP增速可提高0.25个百分点。世界银行[微博]最近的述说也表白，由于供给原因致使的油价下跌30%可以提升 2015年全球经济增速约0.5个百分点。

　　现在，我们的财税部门正在制造和阻止油价下降，油价下降的好处中国享受不到可能说年夜打折扣；油价上涨的流弊势必陆续到来。

　　高油价必定致使通胀

　　前面已有阐述，马骏介绍，油价厘革对于通胀(CPI、PPI的厘革率)的影响渠道至少有三种。首先，汽油、柴油等油品自己便是CPI和PPI的组 成部分，油价下跌会直接影响这些价值指数；其次，油价的厘革会逐步影响石化、交通运输业等行业的产出价值，并在更长的时滞后通过投入产出关系影响几乎所有 产品和供职的价值。因此，如果油价的厘革是永久性的，它不单会在短时间内影响整体通胀(也译为题目通胀，即headline inflation)，最终还会影响核心通胀(剔除了食品、石油价值影响后的通胀程度)；第三，油价厘革也许会影响通胀预期，而预期会在必然水平上起到“加 速”油价向核心通胀传导的作用。

　　IMF[微博]用MULTIMOD模型对于油价上升如何影响发财国家的消费价值进行了阐发。结果表现，如果油价永久性上涨50%，会提高美国和欧 洲的年度CPI涨幅1.3个百分点。世界银行最近的研究指出，10%的永久性油价上涨在其效果岑岭时将致使全球CPI涨幅提高0.3个百分点，而30%的 永久性油价下跌则将使全球CPI涨幅低落0.4-0.9个百分点。

　　根据马骏的法子研究，他介绍，关于油价厘革对于CPI涨幅的影响，可以用三种体例进行估计：统计(指数权重)法、CGE模拟法子、计量回归法子。 此中，统计法直接接纳CPI中制品油的权重估算，CGE法子将油价下降作为外生变量攻击引入一般均衡方程组体系进行求解，计量法子例构建了油价、产有缺 口、食品价值等变量对于CPI的评释方程。统计法由于无法考虑到原油(47.34, 0.87, 1.87%)价值向各种中间和最终产品的传导，会低估对于CPI的影响，所以只能作为参考。除这三种法子之外，也有学者使用投入产出表法子，但由于投入产 出表法子只考虑上游工业向庸俗的价值传导，没有考虑到需求变动、工资以及盈利等因素对于价值的回响反应，该法子倾向于明显高估油价变动对于CPI的影响。根据 CGE和计量法子的结果，如果年均油价下降10%，我国年均CPI涨幅会下降0.2-0.3个百分点。

　　“我们用CGE模型的估算结果是，如果年均油价低落10%，我国年均实际GDP增速可因此提高0.12个百分点。世界银行最近的估计是，油价下 跌10%对于中国GDP的影响在0.1%-0.2%之间，这个结论与我们的判断基本吻合。油价下跌对于我国GDP的影响比其他一些国家小的原因之一是石油占我 国全部能源消费的比重不到20%。”马骏暗示。

　　马骏关于国际油价的厘革对于中国的影响已经考虑到了特殊情况，并打了折扣，然而，中国经济无法从国际油价中受益和对于货币政策空间的压缩是不争的事实。

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